北京證券交易所（以下簡稱北交所）第一批業(yè)務(wù)規(guī)則公開征求意見！

　　第一批業(yè)務(wù)規(guī)則為《北京證券交易所股票上市規(guī)則（試行）》（以下簡稱《上市規(guī)則》），《北京證券交易所交易規(guī)則（試行）》（以下簡稱《交易規(guī)則》）和《北京證券交易所會員管理規(guī)則（試行）》（以下簡稱《會員管理規(guī)則》）。業(yè)務(wù)規(guī)則的起草既遵循了證券交易所制度建設(shè)的普遍規(guī)律，又充分考慮了北京證券交易所服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的市場定位。

　　《上市規(guī)則》、《交易規(guī)則》和《會員管理規(guī)則》經(jīng)公開征求意見結(jié)束后，北京證券交易所將根據(jù)意見進(jìn)一步完善，并在履行相關(guān)程序后發(fā)布實施。最近，北京證券交易所還將公開征求市場對執(zhí)行公開發(fā)行注冊制度下審核職責(zé)相關(guān)的自律規(guī)則的意見。

　　主要內(nèi)容：

　　北交所上市標(biāo)準(zhǔn)平移精選層的四套“財務(wù)+市值”的條件

　　不再實行主辦券商持續(xù)督導(dǎo)制度

　　為引入做市機(jī)制、實行混合交易預(yù)留制度空間

　　探索與公司制交易所相契合的會員管理制度

　　對現(xiàn)金分紅比例不作硬性要求

　　允許在充分披露并履行相應(yīng)程序的前提下，合理設(shè)置低于股票市價的期權(quán)行權(quán)價格，以增強(qiáng)激勵功效

　　符合新三板基本掛牌條件或創(chuàng)新層條件的，鼓勵進(jìn)入相應(yīng)層級掛牌交易

　　平移精選層上市標(biāo)準(zhǔn)

　　在結(jié)構(gòu)上，《上市規(guī)則》由發(fā)行上市、持續(xù)監(jiān)管、退市機(jī)制和監(jiān)管處理等四部分組成。

　　北交所的上市標(biāo)準(zhǔn)平移精選層的4套準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。這一制度安排更適合盈利能力相對穩(wěn)定且具備一定經(jīng)營杠桿的成長型企業(yè)。

　　目前，在精選層現(xiàn)有66家公司中，上述4套標(biāo)準(zhǔn)均有覆蓋。其中，以第一套標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)入精選層的公司占絕大多數(shù)。

　　根據(jù)《上市規(guī)則》，在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)連續(xù)掛牌滿12個月的創(chuàng)新層掛牌公司可以申請到北交所上市。目前，不管是創(chuàng)新層，還是基礎(chǔ)層，符合上述4套標(biāo)準(zhǔn)中財務(wù)條件的掛牌公司數(shù)量比較充足。

　　停復(fù)牌管理更加嚴(yán)格

　　相較于精選層掛牌公司，北交所在持續(xù)監(jiān)管方面做了四大方面的調(diào)整。

　　一是公司治理更加優(yōu)化。增加了獨(dú)立董事應(yīng)當(dāng)發(fā)表意見的情形，將資金占用主體范圍擴(kuò)大到控股股東、實際控制人及其關(guān)聯(lián)方，緊盯“關(guān)鍵少數(shù)”；明確了不得新增影響持續(xù)經(jīng)營能力的同業(yè)競爭，確保上市公司獨(dú)立性。

　　二是信息披露要求更加具體。例如，《上市規(guī)則》細(xì)化了自愿披露、豁免披露、暫緩披露、行業(yè)和風(fēng)險信息披露等具體要求，提高披露針對性和有效性。

　　三是停復(fù)牌管理更加嚴(yán)格。《上市規(guī)則》貫徹“少停、短停、分階段停”的監(jiān)管原則，要求上市公司不得濫用停復(fù)牌機(jī)制，不得利用停牌替代信息保密，確保市場交易的連續(xù)性，保障投資者交易權(quán)利?；I劃重大資產(chǎn)重組或發(fā)行股份購買資產(chǎn)的，停牌時間壓縮至不超過10個交易日，籌劃其他重大事項不超過5個交易日，因特殊情形延期復(fù)牌的，連續(xù)停牌總時長不超過25個交易日。

　　四是主體責(zé)任更加清晰。北交所不再實行主辦券商“終身”持續(xù)督導(dǎo)，由保薦機(jī)構(gòu)履行規(guī)定期限內(nèi)的持續(xù)督導(dǎo)職責(zé)。需要強(qiáng)調(diào)的是，為確保平穩(wěn)過渡，在北交所開市初期，上市公司與主辦券商已簽訂的持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議應(yīng)繼續(xù)執(zhí)行，信息披露和日常業(yè)務(wù)仍按現(xiàn)行模式辦理，北交所將盡快明確后續(xù)制度切換安排。

　　為混合交易預(yù)留空間

　　從內(nèi)容來看，《交易規(guī)則》整體延續(xù)精選層以連續(xù)競價為核心的交易制度，漲跌幅限制等其他主要規(guī)定也均保持不變。

　　主要內(nèi)容方面，一是實行30%的價格漲跌幅限制，給予市場充分的價格博弈空間，保障價格發(fā)現(xiàn)效率。

　　二是上市首日不設(shè)漲跌幅限制，實施臨時停牌機(jī)制。即當(dāng)盤中成交價格較開盤價首次上漲或下跌達(dá)到或超過30%、60%時，盤中臨時停牌10分鐘，復(fù)牌時進(jìn)行集合競價。據(jù)了解，配套個股臨時停牌機(jī)制主要是為了避免股價快速非理性波動帶來市場恐慌和盲目交易，給予市場一定的冷靜期。

　　三是連續(xù)競價期間，對限價申報設(shè)置基準(zhǔn)價格上下5%的申報有效價格范圍，對市價申報采取限價保護(hù)措施。

　　四是買賣申報的最低數(shù)量為100股，每筆申報可以1股為單位遞增。

　　五是單筆申報數(shù)量不低于10萬股或成交金額不低于100萬元的，可以進(jìn)行大宗交易。【推薦閱讀：商標(biāo)交易哪個平臺好？如何選擇靠譜平臺？】

　　市場人士認(rèn)為，上述交易安排，不改變投資者交易習(xí)慣，不增加市場負(fù)擔(dān)，體現(xiàn)中小企業(yè)股票交易特點，確保了市場交易的穩(wěn)定性和連續(xù)性。

　　值得一提的是，北交所還為引入做市機(jī)制、實行混合交易預(yù)留了制度空間。

　　探索與公司制交易所相契合的

　　會員管理制度

　　根據(jù)《會員管理規(guī)則》，北交所探索與公司制交易所相契合的會員管理制度。

　　北交所作為公司制交易所實行會員管理，會員是證券公司開展業(yè)務(wù)的資格載體。區(qū)別于會員制交易所，會員在公司制交易所不享有財產(chǎn)所有權(quán)。實施會員管理是落實上位法對于證券交易所的明確要求，在境內(nèi)外公司制交易所有較多成熟實踐，《會員管理規(guī)則》予以吸收借鑒，重點明確了對會員交易風(fēng)險控制、客戶管理、交易信息使用和技術(shù)系統(tǒng)管理等方面的要求，強(qiáng)化監(jiān)督機(jī)制，督促會員在各項業(yè)務(wù)活動中歸位盡責(zé)。

　　對現(xiàn)金分紅比例不作硬性要求

　　北交所上市公司監(jiān)管制度在遵循上市公司監(jiān)管的基本要求的前提下，充分考慮了北交所服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的市場定位，總結(jié)吸收了精選層運(yùn)行以來的監(jiān)管實踐。

　　特色方面，《上市規(guī)則》充分吸收了精選層前期實踐經(jīng)驗，承襲契合創(chuàng)新型中小企業(yè)特點的監(jiān)管制度，形成了體現(xiàn)北交所市場定位和特色的差異化制度安排，有效平衡了中小企業(yè)在資本市場的規(guī)范成本與收益。

　　例如，對現(xiàn)金分紅比例不作硬性要求，鼓勵公司根據(jù)自身實際“量力而為”；對于股權(quán)激勵，允許在充分披露并履行相應(yīng)程序的前提下，合理設(shè)置低于股票市價的期權(quán)行權(quán)價格，以增強(qiáng)激勵功效。

　　明確主動退市與強(qiáng)制退市安排

　　退市制度主要包括以下三個方面內(nèi)容。

　　一是退市標(biāo)準(zhǔn)，即“誰應(yīng)退”。《上市規(guī)則》明確了主動退市與強(qiáng)制退市安排，強(qiáng)制退市分為交易類、財務(wù)類、規(guī)范類和重大違法類等四類情形，構(gòu)建了多元豐富的指標(biāo)組合。其中，財務(wù)類強(qiáng)制退市考察期為兩年，指標(biāo)不交叉適用。

　　二是退市程序，即“怎么退”。《上市規(guī)則》規(guī)定了退市風(fēng)險警示，作為強(qiáng)制退市的先導(dǎo)制度，既向市場充分揭示風(fēng)險，也保障投資者的交易權(quán)利；明確強(qiáng)制退市由上市委員會審議，確保退市決定的嚴(yán)肅性和審慎性。

　　三是退市去向，即“退到哪”。北交所充分發(fā)揮與新三板市場一體發(fā)展的制度優(yōu)勢，對于退市公司，符合新三板基本掛牌條件或創(chuàng)新層條件的，鼓勵進(jìn)入相應(yīng)層級掛牌交易，繼續(xù)發(fā)展；存在重大違法等情形，不符合掛牌條件的，轉(zhuǎn)入退市公司板塊，體現(xiàn)了對退市風(fēng)險“分類紓解、充分緩釋”的創(chuàng)新探索。此外，北交所退市公司符合重新上市條件的，可以申請重新上市。

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